"Giftig." So beschrieb der erfahrene Anwalt Marco Santori das erste "SAFT", das er sah.

Santori, der Leiter der Fintech-Praxis von Cooley LLP, wurde von einem unidentifizierten Markenverkäufer als Mittel zur Investitionswerbung gegründet. Er nannte das Dokument eine billige Kopie des von der US-Regierung verbreiteten "Simple Agreement for Future Equity" (SAFE) Frühphaseninvestor Y Combinator.

Der Cooley-Partner erinnert sich, dass der Autor die Kontrolle "einfach gehalten und" F "gedrückt hat, als Teil einer fehlgeleiteten Bemühung, das Wort" Billigkeit "durch" Token "zu ersetzen.

Ob nun wahr oder übertrieben, die Geschichte gelingt es, zwei Punkte zu ermitteln - erstens, dass sogenannte "Simple Agreements for Future Tokens" (SAFTs) bereits sporadisch verwendet werden und zweitens Entwickler und Unternehmer dringend brauchen formale Rahmen in ihrem Antrieb, Token für Fundraising zu verkaufen.

Vor diesem Hintergrund führen die Manager von Santori und Protocol Labs, Juan Benet und Jesse Clayburgh, heute ein formales Whitepaper für das SAFT-Konzept ein - eine Anstrengung, von der sie hoffen, dass sie die Idee aufwertet und ihr dabei hilft, ihr Potenzial zu realisieren.

Weit davon entfernt, die durch eine Welle von anfänglichen Münzangeboten (ICOs) ausgelöste Kreativität zu zähmen, umrahmte Santori die Veröffentlichung als eine Formalisierung von Praktiken, die während des letzten 205 Millionen Dollar-Verkaufs von Protocol Labs verwendet wurden ein praktikables Modell, das nach amerikanischem Recht konzipiert wurde.

Santori sagte All4bitcoin:

"Das Papier nimmt eine Zeitscheibe von dem, was heute auf dem Markt passiert und es wendet die vorgeschriebenen Regeln zumindest der US-Wertpapiere, Geldservices und Steuergesetze an. Ehrlich gesagt, das ist einer der mehr mächtige Dinge über den Rahmen - es erfordert nicht zu viel Abweichung von dem, was tatsächlich passiert. "

Und hier argumentiert er vor allem, dass das, was im ICO-Raum passiert, nicht das schnelle Bargeld-Grab ist, das beworben wurde.

Während das Blockchain-Token-Fundraising-Modell eine "Millionen in Minuten" -Mistique in den Medien hervorgebracht hat, behauptet Santori, dass die Beschreibung die Schwierigkeiten nicht widerspiegelt, die Launches mit sich bringen müssen, um eine globale Liquiditätsbasis zu erschließen.

"Wir haben nur drei Bundesgesetze analysiert", sagte er. "Es gibt auch staatliche Gesetze, und es gibt auch die Gesetze jedes verdammten Landes der Welt zu analysieren."

Weit entfernt von einem polierten Marktstandard , Sagte Santori, er sehe das SAFT-Papier als den Beginn eines Gesprächs zwischen Rechtsexperten, Entwicklern und Investoren darüber, wie man das Konzept am besten voranbringen kann, damit es allgemein nützlich werden kann.

Auspacken von SAFT

In erster Linie zum Verständnis von SAFTs wird untersucht, wie sie sich von Token unterscheiden, und in dieser Hinsicht ist das Papier klar: SAFTs sind Investmentverträge.

Wie in dem Papier dargelegt, sollen SAFTs an akkreditierte Investoren verkauft werden, um die Entwicklung auf eine Weise zu finanzieren, die sich von der Art und Weise unterscheidet, in der Eigenkapital im traditionellen Risikokapital wechselt. Bei einem SAFT-Verkauf werden niemals Münzen angeboten, verkauft oder umgetauscht. Vielmehr wird Geld gegen traditionelle Papierdokumente ausgetauscht, die den Zugang zu zukünftigen Produkten versprechen.

"Die Entwickler verwenden die Mittel, um ein wirklich funktionierendes Netzwerk mit wirklich funktionierenden Dienstprogramm-Token zu entwickeln und diese Token dann an die Investoren zu liefern, sobald sie funktionsfähig sind", heißt es in der Zeitung.

Indem sichergestellt wird, dass vor der Finanzierung keine Tokenverkäufe stattfinden, argumentieren die Autoren des SAFT-Papiers, dass eine wesentliche Hürde überwunden wird: dass resultierende Token weniger wahrscheinlich die Definition eines Wertpapiers erfüllen, wie im Folgenden dargelegt der Howey-Test, der Standard, der vom Obersten Gerichtshof der USA geschaffen wurde, um zu beurteilen, ob Angebote Wertpapiere sind.

"Wenn ein Token-Verkauf wie in diesem Whitepaper ausgeführt ausgeführt wird, kann er Nutzern die Möglichkeit geben, sich an dieser Schaffung und dem Wachstum finanziell zu beteiligen, ohne ein signifikantes Unternehmensrisiko einzugehen", heißt es in dem Papier.

Dennoch stellt das Papier fest, dass es möglich ist, dass die aufgrund eines SAFT erstellten Tokens immer noch Wertpapiere sein könnten, was bedeutet, dass Entwickler das Modell einfach nicht als eine Möglichkeit verwenden können, einen Rechtsbeistand zu vermeiden.

"Howey ist kein Schwarz-Weiß-Messwert für den Sicherheitsstatus. Es handelt sich um einen sehr variablen Fakten- und Situationstest", erklärt das Papier.

Investoren versprechen Interesse

Die Formalisierung des Dokuments war für mehr als die beteiligten Anwälte ein erheblicher Aufwand.

Im Zuge seiner Erstellung wurden auch Investoren befragt, die hoffen, das Tool zu nutzen, um Möglichkeiten auf dem Token-Markt zu erkunden, sowie solche, die Plattformen zum Verbinden von Token-Emittenten und -Käufern aufbauen möchten.

Zum Beispiel sagte Paul Veradittakit, ein Venture-Investor von Pantera Capital, dass seine Firma eine eigene Version eines SAFT erstellt hat und dass sie Ergebnisse zum White Paper beigetragen hat.

Das Potenzial der Entwicklung beschreibend, sagte Veradittakit gegenüber All4bitcoin:

"Die SAFT ist der erste große Schritt, um eine Finanzierungsstruktur und einen Standard für die Token-Finanzierung zu schaffen, die zur Phase und Absicht der Unternehmen passt."

Dennoch warnte der Investor, dass SAFTs in ihrem Nutzen begrenzt sein werden. Zum einen gibt es die Tatsache, dass das Modell in erster Linie für Projekte gedacht ist, die Geld für Tokens sammeln wollen, die nicht als Wertpapiere dienen sollen.

Erik Syvertsen, General Counsel bei Startup Resource Riese AngelList, bemerkte schnell, dass SAFT in keiner Weise die Arten von Token einschränkt, die auf CoinList gelistet werden könnten - eine neue Einheit, die das Unternehmen in Zusammenarbeit mit Protocol Labs für Hosting von konformen ICOs.

"Wir sind offen für die Arbeit mit allen möglichen Projekten, und das ist nicht abhängig von der Verwendung eines SAFT", sagte er All4bitcoin. "Wenn sich jeder mit einem Token vertraut machen kann, das ein bestehendes Netzwerk hat und der Entwickler arbeitet ist abgeschlossen, daran wären wir natürlich auch interessiert."

Grobstriche

Santori sieht in SAFT ein Framework, das etwas für alle Beteiligten bietet, die von der Verbreitung von Token-Verkäufen betroffen oder betroffen sind.

Dazu gehören auch politische Entscheidungsträger, die den Markt im Auge haben Ungewissheit: In den letzten Monaten ist die Zahl der globalen Aufsichtsbehörden, die die Regeln geklärt haben (oder Interesse daran bekundet haben), spürbar gestiegen, aber nicht alle Regulierungsbehörden warten auf mögliche Anzeichen für eine Verbesserung der Marktbedingungen.

Nach der Führung Chinas hat Südkorea, eine der aktiveren Regionen für den Handel mit Kryptowährung, letzte Woche seine Türen für ICOs geschlossen. Dennoch hofft Santori, noch mehr Köpfe zu ändern, bevor solche endgültigen Entscheidungen weiter gefasst werden.

"Ein guter Teil der In einem Weißbuch wird darüber geredet, warum dies mit den politischen Zielen und den sie treibenden Prinzipien harmoniert. "999 In der Tat warnt das SAFT-Papier vor einem" Massenexodus "von US-Talenten und Jobs in für besser befundene Jurisdiktionen das Finanzierungsmodell.

"In vielen Fällen haben Projekte, die ursprünglich und organisch in den USA entstanden sind, die schwierige Entscheidung getroffen, das Projekt in Nicht-US-Jurisdiktionen wie die Schweiz zu verlegen. Dies scheint vor allem auf Fragen der Anwendbarkeit der US-Wertpapiere zurückzuführen zu sein , Gelddienstleistungen oder Steuergesetze ", heißt es in dem Dokument.

Der Weg nach vorne

Was nun passiert, scheint die Sache der Community zu sein. Wie von den Beteiligten festgestellt wurde, ist ein Rahmen nur so nützlich wie seine Annahme.

Und es bleiben Probleme, die seine Verwendung hemmen könnten. Vor allem die Tatsache, dass SAFTs die dem ICO-Modell innewohnenden Versprechen nicht einhalten, dass Risikokapital durch die Öffnung von Deals für Privatanleger auf der ganzen Welt "demokratisiert" wird.

Santori ging tatsächlich so weit, dies die "mächtigste" Kritik zu nennen, die er bisher gesehen hat. Er definiert diese Vorstellung jedoch als idealistisch und nicht in Bezug auf die Entwicklung des Marktes.

Während mehr als 2 Milliarden Dollar durch das Token-Finanzierungsmodell aufgebracht wurden, argumentiert das Papier, dass 60-80 Prozent dieser Mittel von akkreditierten Investoren stammten.

Dennoch betonte Santori, dass das SAFT-Modell einfach eine Möglichkeit sei, innerhalb existierender Gesetze zu arbeiten, wobei man nicht davon ausgeht, dass Gesetzesänderungen möglich wären, um der Technologie Rechnung zu tragen. Das Weißbuch versucht seinerseits, die Vorteile des Modells zu betonen, was darauf hindeutet, dass SAFTs Risiken für Risikokapitalgeber reduzieren und gleichzeitig den Zugang über einen dynamischen Sekundärmarkt demokratisieren können.

"Das SAFT-Netzwerk könnte jemanden daran hindern, den nächsten Bitcoin bei $ 0.38 zu kaufen, aber sie werden immer noch bei $ 1 oder $ 2 einsteigen", argumentierte Santori.

Auch Syvetsen schlug vor, dass solche Probleme einem breiteren Publikum zugänglich gemacht zu werden, vielleicht einer der größten Vorteile der Veröffentlichung des Weißbuchs war. Schlussfolgerung:

"Der Weg, auf dem wir die Industrie bewegen möchten ist zu einem der Transparenz, und das ist der größte Wert des SAFT-Projekts, intelligente Anwälte werden eine Möglichkeit haben, es zu verbessern und das Dokument kann sich weiterentwickeln."

Lesen Sie das vollständige Whitepaper unten.

Das SAFT-Projekt Whitepaper von All4bitcoin auf Scribd

Korrektur:

Eine frühere Version dieses Artikels identifizierte Jesse Clayburgh als Gründer von Protocol Labs. Dies wurde korrigiert . Offenlegung:

All4bitcoin ist eine Tochtergesellschaft der Digital Currency Group, die eine Beteiligung an Protocol Labs hält und an Filecoin beteiligt ist. Büroklammern mit Shutterstock