BitVC, die digitale Devisen-Futures-Handelsplattform im Besitz der Börse Huobi, befand sich letzte Woche auf der befragten Seite der Ärger der Kunden, als 46. 1% der Gewinne der Händler von der Woche einen "Systemverlust" von über zu decken hatten 3, 000 BTC.

Der Verlust wirft Fragen darüber auf, ob Kryptowährungsbörsen über die Liquidität verfügen, um ausgereifte Handelsfunktionen wie Margin-Lending und Derivate zu unterstützen, und ob sie die richtigen Mechanismen verwenden, um mit ungewöhnlichen Ereignissen umzugehen.

Es zeigt auch, wie die Kursvolatilität von Bitcoin in einer Welt mit stark fremdfinanziertem Handel und der "sozialisierten" Aufteilung von Verlusten zwischen den Gewinnern des Handels Überraschungen bringen kann.

Huobis / BitVCs Lösung, den Gesamtverlust (im Wert von über 1,77 Millionen US-Dollar heute) aus den Gewinnen der Benutzer für diese Woche zu ziehen und die Gelder in Form von Handelsgebühren zu erstatten, löste sofortige Empörung über verschiedene Social-Media-Foren aus wie weibo, QQ und Reddit.

Einzelhändler brachte Verluste

Laut einer offiziellen Aussage von Huobi war ein anfänglicher Verlust von 2.500 BTC das Ergebnis eines Einzelhändlers, der am 14. November eine hoch gehebelte Longposition von 40 Mio. CNY zu einem BTC-Kurs eröffnete von 3.000 CNY, nur um zu einem niedrigeren Preis (2817. 76) in Liquidation gezwungen zu werden, als der Markt einen scharfen Sturz nahm.

Selbst der Zwangsliquidationspreis war nicht erreichbar, da der Preis zu dieser Zeit schnell fiel. Die Position des Händlers konnte nur zu einem Preis von durchschnittlich 2378 vollständig geschlossen werden. 72 CNY, was zu einem Systemverlust führte. Insgesamt verlor das Futures-Kontraktsystem von BitVC im Laufe der Woche 3032. 3848 BTC.

Das in Hongkong registrierte BitVC wurde im Juni mit Margin-Trading und zinstragenden Konten für CNY-Inhaber aufgelegt. Die Future-Plattform ist seit September in Betrieb.

BitVC bietet an seiner Terminbörse 5x und 20x Hebelwirkung. Auf seiner regulären Margin-Handelsplattform erlaubt das Unternehmen eine maximale Hebelwirkung des doppelten Gesamtvermögens eines Benutzers (in BTC / LTC / CNY) bis zu einer maximalen Grenze von 5 Mio. CNY, 500 BTC oder 10.000 LTC.

Vorschläge für zukünftige Lösungen

"Wir verstehen, dass diese Höhe der Verlustverteilung inakzeptabel ist", schrieb Huobi auf Reddit, da es versprochen hatte, die entgangenen Gewinne der Benutzer durch Gutschriften für Wechselkurse zu ersetzen.

Huobi / BitVC schlugen ein neues System zum Schutz von Händlern vor ähnlichen Ereignissen vor, bei dem 20% aller gesammelten Handelsgebühren in einem "Systemreservefonds" zusammengefasst würden, der Systemverluste zuerst abdeckt, bevor sie anteilig weitergegeben werden auf Benutzer.

Das Unternehmen versprach auch, "die Devisentermingeschäfte, den Liquidationsprozess und die Transparenz zu verbessern, einschließlich der Veröffentlichung von Zwangsliquidationsbestellungen und anderer relevanter Daten in Echtzeit".

Nicht alle Trader-Reaktionen waren negativ, jedoch reagierte ein Reddit-Benutzer:

"Es heißt Kontrahentenrisiko ... Wenn Sie 46% der von Ihnen geposteten Liste nehmen, haben Sie nur 1700 BTC. Menschen handeln Futures ohne zu haben eine Ahnung, was es ist. "

Tatsächlich sind unerwartete Verluste beim Leveraged-Currency-Trading nicht nur für Bitcoins oder digitale Währungen typisch, sondern sogar die Norm in der traditionellen ForEx-Welt, wie kürzlich Bloomberg betont wurde.

Hohe Hebeleffekte bringen Risiko

Vertreter anderer Derivatebörsen in und außerhalb Chinas haben ihre Meinung zu Hebel- und Systemverlusten vorgetragen. Sollten Händler nur Vorfälle wie letzte Woche erwarten, oder gibt es andere Möglichkeiten, sie zu verwalten?

Arthur Hayes, CEO der bald startenden Plattform BitMEX, sagte gegenüber CoinDesk, die jüngste Kursvolatilität habe gezeigt, wie hoch die "Steuer" auf Gewinnergewinne an einigen Börsen sein könnte.

Er sagte:

"Ich denke, einige Trader (bei BitVC) lesen die Bedingungen und handeln volles Wissen, und einige waren ziemlich überrascht, als sie eine hohe Steuer bekommen."

Hayes wies auf ähnliche Austausche hin Wie 796. com und OKCcoin nahmen 25. 01% und 5. 15% der Gewinne ihrer eigenen gewinnenden Trader jeweils in der gleichen Woche, die am 14. November endete, ab, um sich mit "System Accumed Counterparty Loss" zu befassen.

OKCoin bietet Margin-Händlern eine bis zu 20-fache Hebelwirkung und sagt: "Mit dieser erhöhten Hebelwirkung empfehlen wir den Anlegern, ihr Risiko sorgfältig zu managen".

Auf der Seite mit der Siedlungsgeschichte von 796 wird genau beschrieben, wie hoch die Verlust- und die Sozialleistungsbeträge im Laufe der Zeit waren und dass es sich bei mindestens zwei anderen Gelegenheiten um zweistellige Prozentsätze handelt.

Vergleicht man diese Art von Abrechnungen mit einem Casino, das versucht, die Auszahlungen seiner Gewinner zu besteuern, sagte Hayes, dass die Produkte den Spread-Handel zu einem gefährlichen Spiel machen, das für Unternehmen, die reale Währungsrisiken absichern, ungeeignet ist.

Das Kontrahentenrisiko ist ein großes Problem, fuhr er fort, und viele Börsen nutzen einen Teil der Handelsgebühren, um dieses Risiko zu decken, und nicht eine Gewinnsteuer. Ein Großteil des Risikos lag in den hohen Hebelwirkungen, die bis zu 20x betragen.

"Mit 20x Leverage ist Konkurs nur eine 5% ige Abwanderung. Das ist unglaublich riskant bei Kontrakten, die bis zu 20% an einem Tag bewegen können. Diese Börsen genießen dann die erhöhten Gebühren, die sie durch ihre erhöhte Hebelwirkung erhalten Risiko auf ihre Benutzer.Es mag scheinen, dass die Gebühren niedrig sind, aber bei 20x Hebel, 0. 2% wird eine Gebühr von 4%. Viele in der Bitcoin-Community haben nicht bemerkt. "

Design kann ein Problem sein

Jeremy Glaros ist Mitbegründer von Coinarch, einer Derivate-Plattform, die Hebelprodukte wie "Booster" anbietet und Nutzern ermöglicht, Bitcoins gegen Zinsen an Händler zu verleihen.

Er sagte, dass er über Börsen im Allgemeinen und nicht über ein Unternehmen oder einen Vorfall im Besonderen sprach. Probleme mit einem gehebelten Handel mit Bitcoin seien das Ergebnis grundlegender Produktentwicklungsfehler und keine "grassierenden Marktprobleme".

Verschiedene Anbieter im Bitcoin-Raum verwendeten unterschiedliche Mechanismen, um mit diesen Situationen umzugehen, sagte er.

Obwohl eine begrenzte Markttiefe zu starken Kursbewegungen und schnellen Positionsabschlüssen führt, bedeutet das Design mancher Märkte, dass die Gewinne deutlich reduziert werden, wenn sich die Märkte weit bewegen und Gewinner auf dem Papier große Gewinne erzielen.

"Das Problem besteht darin, dass Händler eine sehr hohe Hebelwirkung haben und nominieren können, dass ihre Verluste auf ihre Anfangsmarge begrenzt sind (in manchen Fällen sogar nur 5%). Das bedeutet, dass Verliererverluste fast nie ausreichend gedeckt werden am Rand posten sie, es sei denn, der Markt bewegt sich nur um einen kleinen Betrag (zB: weniger als 5%), in diesem Fall wären die Gewinne sowieso nicht so groß, so dass eine Rückstufung keine große Rolle spielt. "

Laut Glaros gibt es keine große Anlageklasse, über die Futures verfügbar sind. Wenn ein Futures-Trader verliert und nicht die zusätzliche Marge aufbringt, die erforderlich ist, um eine Position offen zu halten, übernimmt die Börse normalerweise diese Position als Principal, um sicherzustellen, dass die anderen Futures-Kontrakte gutgeschrieben werden.

Welche Risiken dabei entstehen, werden auf einen anderen Marktteilnehmer ausgelagert, der die Position übernimmt, wobei etwaige Verluste durch die Börse absorbiert werden.

Vorwarnung für Händler

Obwohl niemandem Fehlverhalten oder illegales Verhalten von Seiten der Börse vorgeworfen wurde, sind diese Vorfälle und Probleme eine Warnung für Bitcoin-Besitzer, die neu in der Welt des Handels sind, um hart zu studieren, bevor sie mit der Profis.

Gehebelte Handelserfahrung mit einer anständigen Erfolgsbilanz sowie ein Verständnis für vernünftige Verlusttechniken sind eine Mindestanforderung.

Auch für diejenigen, die jahrelange Erfahrung in der Finanzwelt haben, kann Bitcoin neue Marotten liefern und sie müssen die Art der Margenpolitik, die ihre gewählten Plattformen bieten, vollständig verstehen.

Danke an Eric Mu für die Unterstützung dieses Artikels

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