JP Koning ist ein begeisterter Blogger, der auf seinem Blog Moneyness die Geldwirtschaft und die Geschichte des Geldes behandelt.

Der folgende Artikel ist ein exklusiver Beitrag zu CoinDesk's 2017 in Review.


Die Zentralbanken mögen die 800-Pfund-Gorillas des Finanzuniversums sein, aber sie haben ihre Hände vor allem von Bitcoin und anderen Kryptowährungen ferngehalten und ziehen es vor, Entwicklungen aus der Ferne zu beobachten.

Wird sich das 2018 ändern?

Einige haben spekuliert, dass 2018 das Jahr sein wird, in dem die Zentralbanken beginnen, Bitcoins in ihre Bilanzen aufzunehmen. Ich denke nicht. Hier ist der Grund: Ihr durchschnittlicher Bitcoin-Käufer hat dramatisch andere Ziele als Ihr durchschnittlicher Zentralbanker.

Bitcoin-Käufer möchten Renditen von 10 000 Prozent erzielen und nahezu anonyme Transaktionen durchführen. Zentralbanker brauchen keine hohen Renditen und brauchen auch keine Anonymität. Sie sind gegenüber ihren Bürgern verpflichtet, die Stabilität der Währung zu gewährleisten. Die Stabilität der Vermögenswerte, die die Zentralbanken in ihren Portfolios halten, ist ein wesentlicher Bestandteil dieses Mandats.

Wenn die Kaufkraft des Geldes im Verhältnis zu seinem Ziel zu stark fällt, werden die Zentralbanker versuchen, dies rückgängig zu machen, indem sie genügend Geld zurückkaufen. Dies erfordert den Verkauf von Vermögenswerten aus ihrem Portfolio oder offene Marktverkäufe.

Vermögenswerte, die nicht stark im Wert schwanken - etwa eine Staatsanleihe - können als beständiges Material für den Verkauf auf dem freien Markt angesehen werden. Aber der Preis von Bitcoin schwankt regelmäßig um 20-30 Prozent pro Woche. Angesichts dieser Volatilität kann ein Zentralbanker nicht erwarten, dass er sich bei künftigen Rückkaufbemühungen auf Bitcoin verlassen wird, um einen Pfiff zu bieten.

Das bedeutet, dass Bitcoins den Zentralbanken nicht helfen werden, ihr Preisstabilitätsmandat zu erreichen, und ich würde nicht erwarten, dass irgendjemand von ihnen Bitcoin und andere Kryptowährungen in ihre Portfolios aufnehmen wird.

Nun mag es einige Zentralbanken geben, die Spuren von Kryptowährungen in ihre Bilanzen aufnehmen - aber nur als politischer Trick. Zum Beispiel kann ich mir vorstellen, dass die Zentralbank Irans oder die russische Zentralbank öffentlich ankündigen, dass sie ihre US-Dollar-Reserven um einen kleinen Betrag reduzieren und durch Bitcoins ersetzen werden.

Aber das wäre nur eine Möglichkeit, einen Public-Relations-Schlag gegen einen Feind zu landen, und nicht als eine Möglichkeit, solides Zentralbankwesen zu fördern.

Digitale Währung der Zentralbank

Viele Zentralbanker haben die Idee untersucht, digitale Währungen von Zentralbanken oder digitale Konten auszugeben, die von normalen Leuten verwendet werden können. Diese Tokens können auf einer Blockchain ausgegeben werden, in einem regulären Konto oder auf einer Smartcard gespeichert werden. Im Gegensatz zu Bitcoin würde diese Form von Geld in Wert festgelegt werden - ich. e. Eine Einheit digitaler Währung wäre mit einer Banknote von 1 US-Dollar verbunden.

Ich halte es für unwahrscheinlich, dass im Jahr 2018 digitale Währungen oder Konten von Zentralbanken eingeführt werden. Es besteht eine gute Chance, dass viele Zentralbanken ihre Bemühungen sogar zurückfahren, wenn sie mehr über die Herausforderungen bei der Einführung eines digitalen Zahlungsprodukts erfahren .

Hier liegt der Kern des Problems: Für eine Zentralbank ist es nur sinnvoll, bei ausreichender Nachfrage digitale Währung oder öffentlich verfügbare Konten auszugeben. Es ist jedoch nicht ersichtlich, woher diese Nachfrage kommen wird, da die privaten Bankkonten die Öffentlichkeit bereits mit den gleichen Dienstleistungen versorgen, die ein Zentralbankprodukt hypothetisch bieten würde.

Zum Beispiel wurde der Vorteil einer digitalen Währung einer Zentralbank darin genannt, dass Bürger die Möglichkeit erhalten würden, risikofreies digitales Geld zu halten. Da Bankeinlagen aber selbst durch staatliche Einlagensicherungssysteme bis zu sehr hohen Beträgen garantiert sind, sind sie bereits zu 100 Prozent sicher. Es gibt also keinen ersichtlichen Grund für einen Wechsel.

Die Zentralbanken werden es auch nicht leicht finden, mit den bereits bestehenden Zahlungsalternativen des privaten Sektors zu konkurrieren.

Würde die Volksbank von China (PBOC) einen besseren Job haben, ein Massenzahlungsnetzwerk zu betreiben als Alibaba oder Tencent? Würde die Bank of Canada ein überlegenes Zahlungsprodukt anbieten als die kanadischen Geschäftsbanken, sagen TD oder CIBC, die alle möglichen anderen Finanzdienstleistungen mit ihrem Zahlungsangebot bündeln? Wahrscheinlich nicht.

Es ist mir also nicht klar, warum die Öffentlichkeit das Produkt der Zentralbank nutzen möchte - und daher kein Grund, dass die Zentralbanker viel Zeit für diese Projekte aufwenden.

Eine digitale Zentralbankwährung könnte nur dann öffentliche Akzeptanz finden, wenn sie einen einzigartigen Service bietet, den private Alternativen nicht bieten: Anonymität. Wir wissen bereits, dass Menschen physisches Geld verwenden, weil es unter anderem die Privatsphäre erhöht. Ebenso würde die Anonymität die Einführung einer digitalen Bargeldversion vorantreiben. Aber das würde die Zentralbanker aus ihrer Komfortzone und in eine strittige öffentliche Debatte über Anonymität und finanzielle Zensur zwingen.

Das Ergebnis ist, dass die einzigen digitalen Währungsprojekte, die eine Überlebenschance gegen die private Konkurrenz haben, Anonymität beinhalten müssen, aber nur entschlossene Zentralbanker, die den Wert der Anonymität als öffentliche Dienstleistung verstehen, können diese anonyme digitale Währung antreiben geht gegen Kritik vor.

Leider gibt es wahrscheinlich nicht allzu viele Zentralbanker, die bereit sind, dieses Risiko einzugehen.

Verordnung

Immer noch zögern die Zentralbanken, Kryptowährungen zu kaufen oder CBDC zu übernehmen, die eine Front, auf der sie 2018 aktiv sein werden, ist die Regulierung. Da Kryptowährungen immer mehr in den konventionellen Finanzsektor eingebettet werden - etwa durch Futures, ETFs, Hedge-Fonds oder Kredite, um Bitcoins zu kaufen - steigen die wahrgenommenen Risiken der Instabilität von Kryptowährungsmärkten auf konventionelle Märkte.

Die Zentralbanker haben den größten Teil des Anstiegs der Kryptowährungen ausgehalten.Aber da sie eine Watchdog-Rolle spielen, würde ich erwarten, dass sie es zunehmend als ihre Verantwortung ansehen, den Sektor zu betreten und zu regulieren.

Es bleibt abzuwarten, wie diese Verordnung aussieht.

Siehe 2018 anders? CoinDesk nimmt jetzt Beiträge zu seinem 2017 in Review an. E-Mail Nachrichten @ coindesk. com, um Ihre Stimme zu hören.

Gebäude der Federal Reserve über Shutterstock